Food Industry <br />Economics

Food Industry
Economics

ISSN Print: 2312-847X
ISSN Online:2411-4111
ISO: 26324:2012

ОЦЕНКА ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА АГРОХОЛДИНГОВ УКРАИНЫ (KERNEL HOLDING S.A., MHP S.A.)

Дидух С.М.;Минина В.А.;Федорова Т.С.

Ключевые слова: агрохолдинг;обственный капитал;заемный капитал;структура капитала;Kernel Holding S.A.;MHP S.A.;финансовое состояние;WACC;CAPM

Страницы: 36-44

Анотация

В статье проведено исследование финансовых результатов и выявлены особенности формиро- вания капитала ведущих агрохолдингов Украины в современных условиях на примере MHP S.A. і Kernel Holding S.A. MHP S.A. является одним из крупнейших агрохолдингов Украины, основные направления деятельности которого птицеводство, производство мясных продуктов, растениеводство, производст- во кормов и подсолнечного масла и другие сельскохозяйственные операции. Деятельность Kernel Holding S.A. сосредоточена в таких сегментах: производство подсолнечного масла; экспорт подсол- нечного масла и зерновых культур; дистрибуция бутилированного масла на внутреннем рынке; пре- доставление услуг по перевалке зерновых грузов; хранения зерновых и масличных культур; агропро- изводство. В условиях нестабильной экономической ситуации актуальна проблема определения оптималь- ной структуры капитала, поскольку она непосредственно влияет на эффективность деятельности и стои- мость предприятий. Указано, что оптимальной является структура капитала компании, при которой обес- печивается наилучшее соотношение между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, и таким образом, максимизирует стоимость предприятия. В статье проанали- зированы основные финансовые показатели хозяйственной деятельности агрохолдингов за 5 лет: выруч- ка от реализации, EBITDA, операционная прибыль, а также экономическая рентабельность и рентабель- ность активов. Использована модель WACC, которая дала возможность рассчитать стоимость капитала при раз- личном уровне долговой нагрузки и найти оптимальное соотношение собственного и заемного капитала. Проанализирована структура капитала Kernel Holding S.A. и MHP S.A. за 2014-2015 гг. и определено, что развитие этих компаний происходит за счет привлечения заемного капитала, стоимость которого значи- тельно ниже стоимости собственного капитала, рассчитанного с помощью гибридной формулы САРМ. Высокая стоимость собственного капитала обусловлена высокими значениями рыночной премии (Rm-Rf) и премии страны CRP. Сформулированы рекомендации относительно дальнейшей оптимизации структу- ры капитала компаний.


Список литературы

1. Дідух С.М. Оцінка фінансового стану та динаміки розвитку агрохолдингів України / С.М. Дідух //
Економіка харчової промисловості. – 2015. – С. 41–49.

2. Modigliani F. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment / F. Modigliani, M. H.
Miller. // Amer. Econ. Rev.. – 1958. – С. 261–297.

3. Williams J. The Theory of Investment Value / J. Williams. – Cambridge: MA: Harvard University
Press, 1938. – 638 с.

4. Воронцов Д. А. Оценка оптимальной структуры капитала компаний MD MEDICAL GROUP и X5
RETAIL GROUP / Д. А. Воронцов, Н. А. Зубков. // Корпаративные финансы. – 2014. – №1(29). – С. 99–107.

5. Ивашковская И. В. Структура капитала: резервы создания стоимости для собственников компании / И.
В. Ивашковская, А. С. Куприянов // Управление компанией. – 2005. – №2. – С. 1–5.

6. Определение оптимальной структуры капитала российских компаний на примере ОАО «Магнит» и
ОАО «Лукойл» / [М. М. Калимулин, Н. А. Меньшова, И. М. Усок та ін.] // Корпоративные финансы. – 2014. – №2.
– С. 59–76.

7. Теплова Т. В. Инвестиции / Т. В. Теплова. – Москва: Юрайт, 2011. – 724 с.

8. U.S. 7-Year Bond Yield [Електронний ресурс]. – 2017. – Режим доступу до ресурсу:
https://www.investing.com/rates-bonds/u.s.-7-year-bond-yield.

9. The Sovereign Spread of Ukraine [Електронний ресурс] – Режим доступу до ресурсу:
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/.

10. The Trading Economics credit rating [Електронний ресурс]. – Режим доступу до ресурсу:
http://www.tradingeconomics.com/country-list/rating.

11. Коефіцієнт чутливості до ризиків [Електронний ресурс]. – Режим доступу до ресурсу:
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/.

12. The market premium for the US market. [Електронний ресурс]. – Режим доступу до ресурсу:
http://corporate.morningstar.com/ib/documents/targetmaturity/ Ibbotson-Target-Risk-Report-Q1-2014.pdf.

13. Консолідований звіт менеджменту Ради Директорів MHP S.A. за
2015 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу до ресурсу: http://www.mhp.com.ua/library/file/mhp-sa-fs-2015-ukrfinal_1.pdf.

14. Spread of default based on the credit rating [Електронний ресурс]. – Режим доступу до ресурсу:
http://www.pages.stern.nyu.edu/~adamodar/.

15. Kernel Holding S.A. Annual Report and Accounts 30 June 2016 [Електронний ресурс]. – Режим доступу до ресур-
су: http://www.kernel.ua/media/uploads/library/16/12/KERNEL_FY2016_Annual_ Report_2.pdf.

DOI: 10.15673/fie.v9i3.631

Скачать PDF